5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处(chù)于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的(de)增量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的(de)出(chū)台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加(jiā)强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。

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